近年来，监管部门持续引导金融机构提高防范化解金融风险能力，加大不良资产处置力度。银保监会数据显示，2020年银行业处置不良资产3.02万亿元，达到历史新高；2021年一季度，处置不良资产4,827亿元。而在在实际操作中，不动产是金融机构最认可的贷款抵押物。

正是看到了不良资产行业发展机遇，绿庭投资2020年起开始着力聚焦以不动产为底层资产的不良资产业务方向，通过参与公开市场拍卖或协议转让等方式从银行、AMC等为主的不良资产市场上收购不良资产。然后对不良资产进行阶段性经营管理，结合不良资产特点、债务人情况、抵质押物情况等主客观因素，灵活采用不同处置方式，实现资产增值，获取增值收益。

在最新的半年报中，不良资产业务已经成为绿庭投资的主营业务，占比达94%。公司去年年底连续投资了两个较大的不良资产包，分别为1.167亿元的资产包和1.58亿元的资产包，目前两个资产包的处置正在稳步推进其中1.167亿元资产包累计收到处置回款1.075亿元。今年上半年，公司又首次参与破产重整项目，作为重整投资人以共益债方式投资悦合置业，金额为2.5亿元。该项目7月21日起正式进入实施执行阶段，预计下半年会为公司带来持续的利润增长。

绿庭投资年初披露2020年年报显示，受美国疫情影响，公司债权投资对应的美国地产项目销售进度及销售价格不及预期，计提信用减值损失5,632.07万元。受此影响，公司2020年度归母净利润直接变为亏损2,159万元，且营业收入低于1亿元。公司因此触及去年年底交易所最新修订的“退市新规”中“扣非前/后净利润孰低者为负且营收低于1亿元”情形，股票被带帽。

为避免被退市，绿庭投资2021年度的业绩至少要达到“营收高于1亿元”或者“扣非前/后净利润孰低者为正”其中一条标准。从2021年半年报来看，公司营业收入2,277.02万元，尚存差距；归母净利润374.21万元，扣非后归母净利润235.69万元，暂时达到标准。

对于未来的利润增长，比较明确的是公司投资的悦合置业破产重整项目。根据此前公告，公司将作为受托管理方收取项目管理费，管理费4年预计为4,200万元，其中自首笔共益债资金到账起18个月内，按120万/月收取管理费；18-36个月内，按90万/月收取管理费；36个月后，按35万/月收取管理费。公司半年报显示，截至2021年7月21日，公司已投入自有资金5,000万元，7月21日起项目正式进入实施执行阶段。也就是说，公司可能将收取600万的管理费来增厚利润。

此外，从半年报中能体现的利润增长点还包括，第一，新获取的不良资产项目，第二，公司围绕不良资产业务产业链最新布局，成立的处置服务、物业改造、物业运营等子公司。不过，具体能为利润带来多大增量还不好估计。

所以，如无意外，公司扣非前后的归母净利润能维持正数。不过投资者仍然对“意外因素”抱有警惕，该“意外因素”目前来看仍为去年计提减值的美国地产项目。公告显示，公司已经在2019 年度和 2020 年度分别对该债权投资计提了减值准备，债权投资共计2,618万美元，累计计提减值1,113万美元，截至6月底账面净值1,505万美元。在专业人士看来，2021年度对该债权进行减值测试后再度计提减值的可能性不大，主要是因为该债权减值测试的重要依据是资产作价，前期因为疫情原因已经对其计提了一定比例的减值，目前从公开数据看美国房价已经好转。同时，公司也在积极推进在美国原有投资项目的退出。

绿庭投资2015年起涉足不动产投资领域，具备不动产的投资、运营和服务经验以及社会资源。聚焦不动产为底层资产的不良资产领域，能够充分发挥原有产业背景优势，对公司来说是较为稳健的发展方向。